海通证券8月21日发布报告称，我们认为公司有望推出化学发光试剂，新业务有望支撑业绩高增长，与行业同类公司比较，并考虑公司市值小，弹性大的特点，可以给予2014年36X的PE，目标价38元。报告摘要如下：

　　事件：

　　公司公布2013年半年报，上半年公司实现收入1.75亿元，同比增长24%；归属于上市公司净利润6338万元，同比增长29%；扣非后归属于上市公司净利润6269万元，同比增长37%；实现每股收益0.41元。据此测算，公司2013年二季度实现营业收入9730万元，同比增长26%；归属母公司净利润3984万元，同比增长27%；摊薄EPS为0.26元。　　

　　点评：

　　诊断试剂业务保持下降趋势，配套仪器业务增长趋势明显。 2013年上半年，母公司实现销售收入1.70亿元，同比增长24%，实现净利润6226万元，较去年同期增长29%。其中体外诊断实现收入1.43亿元（收入占比84%），仪器业务实现收入2250万元（收入占比13%），生物化学原料实现收入721万元（收入占比3%）。从中可见，销售收入主要来源于诊断试剂业务，但占收入比重有所下降，较去年同期下降了4.7个百分点；仪器业务较去年同期增长86%，但占收入比重同比增加了4.43个百分点；生物化学原料较去年同期增长了5%。

　　三项费用率基本持平。2013H1三项费用率为19%。其中销售费用1787万元，同比增长25%；管理费用2332万元，同比增长17%；财务费用-851万元。2013Q2销售费用909万元，环比增长4%；管理费用1099万元，环比下降11%；财务费用-760万元。

　　研发继续投入，重点关注化学发光领域。2013上半年公司累计投入研发费用1227万元，较去年同期增加163万元。研发主要集中在试剂、生物化学原料、体外诊断仪器三大领域。体外诊断试剂领域主要针对新品种的化学发光领域、以及免疫比浊法的胶乳试剂的生产规模扩大化进行研发。市场一直很关心公司在化学发光领域的发展。截止报告期，乙肝五项化学五项试剂进展顺利，关键原料基本确认，为下半年传染病试剂盒的报批和生产转化打下坚实基础；全自动化学发光仪器已经试生产两批，上半年完成公司内部全性能验证，现已经送往医院进行临床试验，目前临床试验进展顺利。

　　维持"增持"评级，目标价38元。预计利德曼2013-2014年EPS 0.84元、1.06元。我们认为公司有望推出化学发光试剂，新业务有望支撑业绩高增长，与行业同类公司比较，并考虑公司市值小，弹性大的特点，可以给予2014年36X的PE，目标价38元。

　　不确定性因素。（1）生化试剂行业景气度；（2）新产品市场推广不畅的风险。

　　风险提示。募投项目不能按时达产的风险。